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天合光能(688599):N型一体化比例持续提升 储能业务高歌猛进

天合光能(688599):N型一体化比例持续提升 储能业务高歌猛进
2023-08-30 07:21:59 来源:和讯国金证券姚遥/宇文甸


(相关资料图)

业绩简评
2023 年8 月29 日公司披露半年报,2023 年上半年实现营收494亿元,同比增长38%;实现归母净利润35.4 亿元,同比增长179%。
其中,Q2 实现营收281 亿元,同比增长37%;实现归母净利润17.7亿元,同比增长144%,处于业绩预告范围内,符合预期。
经营分析
组件量利环比维持增长,扩充N 型一体化产能保障竞争力:上半年公司组件出货27GW,其中Q2 出货14GW 左右,单瓦盈利0.11-0.12 元/W,环比略有提升。上半年公司青海一期20GW N 型拉晶产能投产,预计到2023 年底硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW,其中TOPCon 电池片产能将达到 40GW,N 型一体化产能的扩充将有力保障未来产品竞争力与盈利能力。
分布式系统成为净利润重要组成部分:上半年天合富家等主营家用光伏业务的子公司合计实现净利润8.66 亿元,归属于上市公司的净利润约为6.07 亿元,受益于原材料价格持续下降,公司分布式系统出货及业绩持续高增长。
储能业务高歌猛进,下半年有望显著加速:上半年公司储能系统交付实现大幅增长,同时与多家龙头企业深化战略合作,为加速拓展全球市场奠定基础。公司位于安徽滁州和江苏盐城的储能基地正在加速建设,预计2023 年底储能电池、直流电池舱及交直流产品产能将达到12GWh,2024 年Q2 末达到25GWh。随着下半年国内集中式装机旺季到来,公司出货将显著加速,全年有望实现翻倍增长。
固定资产及存货减值8.83 亿,保证资产质量及盈利能力健康稳定:公司上半年共计提8.83 亿元资产减值损失,其中3.01 亿元为存货跌价损失,5.61 亿元为固定资产减值,原材料价格大幅波动及电池技术变革下,公司出于审慎原则进行资产损失计提,有望保证设备资产质量及未来盈利能力维持较好水平。
盈利预测、估值与评级
微调公司2023-2025E 净利润分别至74.84、100.67、126.50 亿元,对应EPS 分别为3.44、4.63、5.82 元,公司当前位置对应PE为10.34、7.69、6.12 倍,维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险;下游需求不及预期;汇率大幅波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

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